Dodatečně doplněný článek do archivu roku 2026. Skutečně zveřejněno 9. října 2026; datum v záhlaví určuje zařazení v archivu.
Co v článku najdete
Dva fondy neznamenají automaticky dvě oddělené skupiny investic. Mohou držet stejné společnosti, stejné odvětví nebo podobnou část trhu. Počet názvů v aplikaci proto není dostatečnou mírou rozložení rizika. Na vlastní modelové investici 100 000 Kč ukážeme, jak převést podíl firmy uvnitř každého fondu na její skutečný korunový podíl ve vašem portfoliu a co nelze zjistit z neúplného seznamu největších pozic.
Nejdřív si určete, co vlastně měříte
Překryv může označovat počet společných společností, podíl jejich hodnoty nebo podobnost investičního zaměření. Tyto pohledy nejsou zaměnitelné. Dva fondy mohou mít mnoho společných malých pozic, zatímco jejich největší investice se liší. Jindy sdílejí jen několik názvů, ale ty tvoří velkou část majetku. Pro domácí kontrolu je užitečné začít konkrétní otázkou: jakou část celkových peněz dnes vystavujeme vývoji jedné vybrané firmy? Takový výpočet je srozumitelný a má jednoznačný základ, pokud znáte potřebné hodnoty.
ČNB v desateru pro investory vysvětluje význam rozložení investic. V tomto článku na princip navazuje náš vlastní výpočet; neodvozujeme z něj univerzální bezpečnou hranici podílu jedné společnosti. Tabulka také nehodnotí skutečné fondy a nepředstavuje doporučenou skladbu portfolia. Používáme fiktivní Fond A, Fond B a společnost Orion. Pro jednoduchost oba fondy přímo drží akcie této společnosti a jejich zveřejněné podíly popisují stejný rozhodný den. U složitějšího produktu s deriváty nebo zajištěním prostý přepočet nemusí zachytit celou ekonomickou expozici.
Přepočet šedesáti a čtyřiceti tisíc
Investor má aktuální hodnotu 60 000 Kč ve Fondu A a 40 000 Kč ve Fondu B. Dohromady jde o 100 000 Kč. Fond A podle našeho modelu drží dvacet procent majetku v akciích Orionu. Pomyslná část investorových peněz připadající na tuto firmu je 60 000 krát 0,20, tedy 12 000 Kč. Fond B drží třicet procent ve stejné společnosti. Z investorových čtyřiceti tisíc na ni připadá opět 12 000 Kč. Celkem je tak přes oba fondy na Orion navázáno 24 000 Kč.
Skutečný modelový podíl Orionu v tomto portfoliu činí dvacet čtyři procent: 24 000 děleno 100 000. Nesčítejte dvacet a třicet procent na padesát procent portfolia. Každá původní váha má jiný základ, totiž majetek příslušného fondu. Stejně tak prostý průměr dvacet pět procent není správný, protože ve fondech není stejná částka. Výsledek získáte váženým součtem: šedesát procent portfolia krát dvacet procent ve fondu, plus čtyřicet procent portfolia krát třicet procent ve druhém fondu. Vyjde 12 plus 12, tedy 24 procentních bodů.
| Držení | Hodnota v portfoliu | Orion uvnitř fondu | Částka na Orion |
|---|---|---|---|
| Fond A | 60 000 Kč | 20 % | 12 000 Kč |
| Fond B | 40 000 Kč | 30 % | 12 000 Kč |
| Součet | 100 000 Kč | Vážený podíl 24 % | 24 000 Kč |
Současná hodnota má přednost před původním vkladem
Pro popis dnešního portfolia použijte současné hodnoty jednotlivých držení. Původní vklady by odpovídaly jiné otázce. Představme si, že jste kdysi vložili do obou fondů shodně, ale jejich hodnoty se později změnily na šedesát a čtyřicet tisíc. Váhy už nejsou půl na půl. Počítání z minulých plateb by mohlo zkreslit dnešní podíl společnosti. Uložte datum hodnoty svého účtu i datum složení fondů. Pokud neodpovídají stejnému dni, přiznejte, že jde o orientační přehled založený na posledních dostupných údajích.
Pro jednoduchou kontrolu si připravte tabulku s názvem fondu, aktuální hodnotou svého držení, váhou společnosti uvnitř fondu a výslednou částkou. Poslední řádek sečte částky a vydělí je součtem portfolia. U každého vstupu uložte zdroj a datum. Díky tomu lze přepočet zopakovat a poznat, zda změnu výsledku způsobila cena fondů, jiné složení nebo nový nákup. Zaokrouhlujte až výsledek, pokud to data umožňují. Při větším počtu fondů může postupné zaokrouhlení každého řádku vytvořit zbytečné odchylky a nepřehlednost.
Přímá akcie patří do stejného součtu
Překryv se netýká jen kombinace dvou fondů. Pokud navíc přímo vlastníte akcie stejné společnosti, přičtěte je do čitatele i do celkové hodnoty portfolia. Rozšiřme model o přímé držení Orionu v hodnotě 10 000 Kč. Přes fondy na firmu stále připadá 24 000 Kč a přímo dalších deset tisíc. Celková expozice činí 34 000 Kč, zatímco celé portfolio má nově hodnotu 110 000 Kč. Podíl společnosti je přibližně 30,91 %. Není správné přičíst deset procentních bodů k původním dvaceti čtyřem bez úpravy základu.
Také jiné účty mohou být pro vaši otázku relevantní. Jestli chcete zjistit koncentraci všech investic domácnosti, nestačí výpis jedné aplikace. Nejprve stanovte rozsah přehledu a držte jej v celém výpočtu. Hotovost do něj můžete zahrnout, pokud měříte podíl firmy na celém vybraném majetku; pokud sledujete jen akciovou složku, má být základ odpovídajícím způsobem užší. Ani jedna definice nemusí být automaticky chybná, ale musejí být jasně pojmenované. Stejné částky s jiným základem vytvářejí jiné procento a jiné závěry.
Seznam deseti největších pozic není celý fond
Veřejný přehled může ukazovat pouze největší pozice. Jestli Orion v takovém seznamu není, nevyplývá z toho nulový podíl. Může patřit mezi menší držení, která přehled neuvádí. Chybějící informaci proto označte jako nezjištěnou, nikoli jako nulu. Pro přesnější výpočet potřebujete úplnější složení ke konkrétnímu datu, pokud je dostupné. Někdy můžete zjistit pouze známou část expozice. Výsledek pak popište jako součet doložených pozic a výslovně uveďte, že skutečný podíl může být vyšší. Neúplná data nedovolují předstírat přesnost.
Vlastní drobný příklad tuto chybu ukazuje. Kdybychom znali pouze dvacetiprocentní podíl Orionu ve Fondu A a složení Fondu B vůbec neznali, doložená část by činila 12 000 Kč. Na portfoliu sto tisíc jde o dvanáct procent. Nesmíme ovšem vyhlásit, že celkový podíl firmy je přesně dvanáct procent. Jakmile doplníme modelových třicet procent ve Fondu B, dostaneme skutečných dvacet čtyři procent našeho úplného příkladu. Rozdíl nevznikl změnou trhu, ale doplněním dat. To je důležitý rozdíl při porovnávání starých a nových tabulek.
Odvětví a region vyžadují stejná pravidla
Podobným váženým postupem lze zjišťovat podíl odvětví nebo regionu, ale musíte sjednotit definice. Jeden přehled může firmu zařadit podle sídla, jiný podle trhu obchodování nebo jiného pravidla. Stejné názvy kategorií proto nemusí znamenat stejný obsah. U odvětví zase záleží na použité klasifikaci. Než váhy sečtete, přečtěte metodiku obou přehledů. Pokud se pravidla liší a nemáte možnost je převést na společný základ, výsledek raději označte jako hrubou orientaci. Tabulka se dvěma desetinnými místy sama neodstraní nesrovnatelné vstupy.
Také měna názvu nebo ceny podílu nemusí odpovídat regionu firem, které fond drží. Není možné z názvu českého účtu automaticky vyvodit české akcie uvnitř. Pro tuto kontrolu se dívejte na obsah a dokumenty produktu. U firmy s více druhy akcií si ujasněte, zda měříte konkrétní instrument, nebo společného emitenta. Duplicitní zápis může vzniknout pod odlišným tickerem či názvem. Při malé vlastní tabulce pomůže jeden společný identifikátor společnosti a poznámka, které instrumenty jste do její expozice zahrnuli a proč.
Výpočet nejprve opraví přehled, potom rozhodování
Zjištění překryvu není automatický příkaz k prodeji jednoho fondu. Nejprve porovnejte skutečný stav se svým záměrem a zvažte náklady změny. Část překryvu může být vědomá, jiná vznikla nepozorovaně. Důležité je vědět, na čem výsledek závisí, a nevydávat větší počet produktů za důkaz menšího rizika. Pokud chcete portfolio měnit, samotná tabulka koncentrace nestačí k posouzení vhodnosti transakce. K provedení nákupu se vážou další podmínky vysvětlené v článku o tržním a limitním pokynu.
Na závěr si uložte datum výpočtu, rozsah portfolia, zdroje složení, nezjištěná místa a jednu větu, co jste se dozvěděli. U našeho modelu zní závěr přesně: při hodnotách fondů šedesát a čtyřicet tisíc a zadaných vahách připadá na Orion dvacet čtyři procent portfolia. Neříká nic o budoucím výnosu firmy ani o vhodné hranici pro konkrétní domácnost. Další souvislosti najdete v průvodci investováním od základů. Přehled je užitečný tehdy, když ukazuje skutečný obsah vašich investic a poctivě přiznává hranice dostupných informací.
Časté otázky
Stačí k diverzifikaci koupit více fondů?
Samotný počet produktů nic takového nedokládá. Je potřeba znát jejich skutečné složení a společné expozice. Pro vlastní kontrolu si napište hodnotu každého držení a datum jeho složení. Dva různě pojmenované fondy mohou obsahovat stejnou společnost. Počet položek na účtu tedy porovnávejte se skutečnými podkladovými investicemi, ne pouze s názvy produktů.
Lze váhy stejné firmy ve fondech sečíst?
Bez vážení podle hodnoty vašeho držení ne. Každou váhu nejprve přepočítejte na částku v příslušném fondu. Teprve součet takto získaných částek porovnejte s celkovou hodnotou sledovaného portfolia. Jinak by malý a velký fond měly ve výpočtu stejný význam. Používejte stejné datum ocenění a stejnou měnu, aby vážení dávalo smysl.
Je chybějící firma v seznamu největších pozic nulový podíl?
Ne. Neúplný seznam nemusí uvádět menší pozice. Chybějící údaj označte jako nezjištěný. Přehled největších pozic umožňuje jen částečnou kontrolu. Do záznamu napište, jak podrobná data máte a k jakému dni platí. Výsledek nazývejte zjištěnou částí expozice, pokud úplné složení nebo další způsob držení neznáte.
Co když mají dva fondy údaje z různých měsíců?
Uveďte obě data a omezení srovnání. Složení i hodnoty se mohly mezitím změnit, takže výsledek nemusí být přesným současným stavem. Pokud je to možné, dohledávejte srovnatelná období; jinak použijte výpočet jako orientační přehled s výslovně popsaným omezením.
Znamená nízký překryv automaticky nízké riziko?
Ne. Kontrola společné firmy řeší pouze určitou část závislostí. Investice mohou reagovat podobně na jiné vlivy nebo mít jiná významná rizika. K výsledku připojte také znalost strategie, nákladů a dostupnosti peněz; jedno procento překryvu neposuzuje vhodnost celého portfolia.
